国产小视频在线观看| 在线播放日本av| 开心综合激激的五月天| 手机免费AV片在线看| 2012国语在线看免费观看下载| 操丈母娘逼真好| 新生儿吃奶为什么会哭| 欧美2019hd变态| 啪嗒啪嗒的视频大全国语| 小伙子嫖60岁老妇| 亚洲 自拍拍 另类综合图区| nana在线观看在线视频免费
网易首页 > 财经频道 > 正文

网易研究局|拆解华大上市疑点 为基因测序"去火"

0
分享至
不可否认,华大基因是一家实力雄厚的公司,基因测序行业也充满着无限的想象,但面对资本的狂欢,我们需要多一份冷静,少一点盲从。

undefined

网易研究局NO.072

作者|冯立启

近日,与腾讯、华为一起并称深圳三宝的华大基因更新预披露招股书,离成功实现基因测序巨头贝瑞和康也公布了借壳上市修订案,成功完成A股上市,基因测序随之再次站上舆论风口。

然而资本热捧的背后,华大基因的实际情况未必如外界看起来那样美好,基因测序的市场的竞争格局其实也相当激烈,关于基因测序商业化前景和风险存在不少争议。疯狂的背后,也许需要一点凉水来“去火”散热。

华大基因被资本热捧  但招股书暴露诸多疑点

作为基因测序行业龙头,华大基因享有 “基因测序界的腾讯”等美誉,同时拥有深圳、香港、北京、武汉、杭州等数个大型生物信息学超级计算中心,在技术、资质、基因组数据库等方面在国内都有着比较明显的优势。

也正是因为如此,华大基因一直以来就因为其明星效应引来了大批机构投资者的追捧,从其招股书中披露的股权构成来看,除华大控股、华大投资外,还有包括和玉高林、中国人寿在内的40多家VC、PE蜂拥而入。

但是,从华大基因近年业绩看(图1),2014-2016年公司营业收入分别为11.3亿元、13.2亿元和17.1亿元,年均复合增长率约为22.96%,并未出现爆发式增长。

undefined

图1 华大基因2014-2016年主营业务收入情况(来源:华大基因招股书)

从公司的主营业务构成来看(图2),公司主营业务由生育健康类服务、基础科研类服务、复杂疾病类服务和药物研发类服务构成。其中生育健康服务类占比已超过50%,可见对生育健康服务这项业务的依赖比较严重。

undefined

图2 华大基因主营业务收入的构成情况(来源:华大基因招股书

生育健康领域目前属于一片蓝海,但随着第二代测序技术的快速发展,市场环境逐渐成熟,国家政策逐步放开,市场上已涌现出一大批面向基础研究的基因测序服务提供商和面向终端用户的临床、医疗类的基因检测服务商,基因测序行业竞争变得愈发激烈。

近年来,大量基因测序公司闯入这片蓝海抢食利润,目前国内市场上已有超过200家企业和机构从事基因检测相关业务。作为最大的竞争对手之一,贝瑞和康在去年底捷足先登,通过借壳天兴仪表率先实现曲线上市。在贝瑞和康的借壳交易中,公司承诺2017年度、2018年度、2019年度的净利润(特指贝瑞和康相关年度经审计的扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润)分别不低于2.28亿元、3.09亿元、4.04亿元。而华大基因2016年的净利润为3.3亿元,可见未来该市场将面临着多个巨头厮杀的局面。

与目前国内主要的几个涉及基因测序业务的公司相比(图3),公司的优势并不十分明显,尤其是和主要对手贝瑞和康相比,综合毛利率还要低一些。

undefined

图3 华大基因综合毛利率与同行业的对比(来源:华大基因招股书)

激烈的竞争无疑会给华大基因带来一定的压力。不过,有意思的是,不少竞争者是来自“华大系”公司,华大基因有中国基因科技公司的“黄埔军校”之称,目前国内同业公司中,很多团队或创始人出自华大基因,甚至在2015年华大基因还经历过一次人事震荡,王俊、吴淳等高管纷纷离职创业,这些 “出走者”对于华大基因而言无疑是一种人才损失。

另外,华大基因的现金流以及上市意图也被质疑,有媒体人更是直接称其“募投只是剧本,到二级市场来套点现、割点韭菜才是真谛。”根据华大基因最新公布的招股书显示(图4),2016 年末,公司其他流动资产占流动资产的比例为53.89%,其中,公司持有的中国银行、工商银行、农业银行等大型商业银行发售的相关理财产品及利息等共计超过16亿元。上市公司买理财产品并不罕见,但是相较于公司数亿元的年利润,公司却拿出16亿元去买理财,确实有点夸张。而且在现金流充裕的情况下,却仍将IPO募投的意图解释为用于医学检验解决方案平台升级项目、信息系统建设等项目,难免让人怀疑其上市意图是否是为了“圈钱”,帮助深套其中的机构套现。

undefined

图4 华大基因流动资产报表(来源:华大基因招股书

对于华大基因的质疑并非空穴来风, 3月14日华大基因更新招股说明书后,证监会就对其询问了59个问题,其中“华大基因自身是否独立于控股股东”、“43家机构股东持股是否合规”等问题成为监管关注的重点。其中一个值得关注的细节是华大基因主要客户的变动(图5),作为一家基因测序为主业的公司,华大基因近年的主要客户是中国科学院、美年大健康等相关行业,但是2016年的第一大客户变成了中国烟草总公司,让人有些大跌眼镜。

undefined

图5 华大基因2015年前五名客户(来源:华大基因招股书

两大巨头引燃基因测序激情 短期仍需泼点“冷水”

其实华大基因的上市之路也颇为坎坷,但每一次风吹草动都能引来市场对基因测序的追捧。这一次又是恰逢贝瑞和康借壳上市成功,因而在相对冷清的股市中,基因测序板块反而逆势而上,为市场所热炒,尤其是被贝瑞和康借壳的*ST天仪更是在创下10个一字板之后,再度出现连续大涨,半个月间涨幅超过50%。

但是就基因测序行业而言,过度火热未必是好事。其实近年被吹上天的VR就是一个前车之鉴,在资本的热捧下,每隔一段时间总会有人跑出来称今年是VR发展元年。尤其是2016年上半年,VR被炒作到疯狂,几个月时间就出现数十起VR投资事件。然而,很快关于VR“寒冬”的消息便纷纷传来,不少烧钱扩张做VR的公司爆出裁员、欠薪、倒闭的新闻。潮水退后,裸泳者成群。

同样,基因测序行业也面临着类似的问题,热炒的背后是比较骨感的现实。

首先,从世界维度看,中国的基因测序技术比较落后,研发能力与世界顶级公司有着较大的差距。美国拥有的测序仪在全球居垄断地位,远远超过其他国家,虽然中国位列第二,但和美国依然有着巨大的差距(图6)。所以,除了华大基因,几乎所有的中国基因测序公司都只能进入中下游测序服务领域,拥有的话语权、主动权比较低。

undefined

图6 全球主要测序市场基因测序仪数量(来源:爱建证券研究所)

另外,目前来看,基因测序在中国大面积应用推广还存在着很多阻力。首先缺乏对接基因测序业务的人才,在目前的医疗体系下,能用得起基因测序的医院大多是实力雄厚的大医院。这些医院病人多,医生资源有限,很少有医生来一对一的服务病人。而基因测序则需要个性化的服务,这就制约了基因测序诊断的普及和推广。

各大医院之间的信息共享也不够,不利于建立病人个人信息库,基因测序的整体成本也很难降下来。何况,还存在着个人信息被泄露的风险。

基因测序的高昂价格大多数人也难以接受,而且还存在着不少乱定价的现象,有的检测机构标价上万,有的则几百块钱,甚至很多没有资质的医院也开展无创产前基因检测。

从监管角度看,也存在着政策风险,2014年2月国家卫计委、国家食药监总局联合叫停所有基因测序临床应用,针对其涉及的伦理、隐私、生物安全以及技术管理、价格、质量监管等一系列问题进行排查监督。所以,如果行业出现了一些类似的问题也有可能被监管,相关公司也会受到影响。

基因测序行业面临诸多困难,从长期看有着广阔的前景,政府也将精准医疗写入“十三五”规划,随着行业质量标准提高、基因测序产品不断获批、基因测序试点逐步开放,对于该行业也无需悲观。

总之,不可否认,华大基因是一家实力雄厚的公司,基因测序行业也充满着无限的想象,但面对资本的狂欢,我们需要多一份冷静,少一点盲从。

(联系邮箱:lqfeng@corp.netease.com)

网易研究局 出品

网易研究局是网易财经推出的一档热点解读和知识科普类栏目,针对热门财经事件和话题进行理性、客观的分析解读,让专业更简单,让财经更有趣,打造有态度的专业财经评论。

undefined

【精彩推荐】点击进入网易研究局>>

大家都在看:

网易研究局|做手术为啥贵?因为你把60%的钱给了它

网易研究局|新一轮通货膨胀来袭?你可能想多了

网易研究局|特朗普的减税大业会让美国政府破产?

网易研究局|CRS来了 内地富人境外资产将"裸奔"?

网易研究局|期指松绑意义重大 不要急于妖魔化

网易研究局|美墨相爱相杀百年 川普造墙是秀恩爱

网易研究局|中企海外并购降温 会一直"冷"下去吗?

网易研究局|上市公司业绩大变脸 起底杀机与动机! 

网易研究局|扎心了川普 "汇率操纵国"你说了不算

网易研究局|昔日"黄金国"蒙古为何会"举国还债"

网易研究局|关店关店关店 实体零售只能坐以待毙?

网易研究局|万科争霸战就是部《三十六计》

财经热点资讯

纳尔股份:筹划发行股份购买芯超生物100%股权21日起停牌 (06-21 20:42)

工程机械行业电动化风暴来了!这些上市公司已布局新技术 (06-21 20:41)

新宁物流:第一大股东拟减持不超3%股份 (06-21 20:40)

前程无忧达成私有化协议 (06-21 20:32)

海南椰岛回复问询函:公司不存在“蹭概念”“蹭热点”等短期炒作 (06-21 20:29)

岩石股份:贵酒发展拟协议收购华宝信托-天高资本20号单一资金信 (06-21 20:27)

天价游戏卡牌拍卖遭中止:从80元炒到8700万 背后涉95后7000万贪 (06-21 20:20)

前程无忧达成私有化协议 对价每股79.05美元 (06-21 20:18)

众信旅游:筹划重大资产重组 继续停牌 (06-21 20:13)

今日唐山钢坯出厂下调50元 报4850元/吨 (06-21 20:02)

天坛生物:成都蓉生研制的“人纤维蛋白原”完成临床试验 (06-21 20:02)

京新药业:全资子公司内蒙古京新拟投资约2亿元建设中药生产基地 (06-21 19:52)

新通联:控股股东及文洁投资合计转让18.45%股份予毕方投资 (06-21 19:50)

张峥:首批公募REITs上市快评 (06-21 19:41)

快意电梯:拟与莞民投签署战略合作协议 (06-21 19:32)

央行就虚拟货币炒作约谈后 工行、建行、支付宝等集体禁用该行账 (06-21 19:28)

(06-21 19:26)

千亿市值大硅片龙头盘中涨停!除了回购 更有什么好消息? (06-21 19:25)

传艺科技:实控人拟减持不超2%公司股份 (06-21 19:22)

科创板上市委:百济神州等3家企业首发6月28日上会 (06-21 19:12)

华夏航空:拟购买备用发动机合计约27.85亿元 (06-21 19:02)

比特币闪崩!虚拟货币监管再加码 数家银行、机构相继表态 (06-21 19:00)

44股获海外机构调研 贝因美最受关注 (06-21 18:52)

邮储银行多名行长违规被通报:有人套取员工营销绩效存入个人账户 (06-21 18:52)

首批5只公开募集基础设施证券投资基金(REITs)在上交所平稳上市 (06-21 18:50)

孙宏斌再度增持融创中国290万股票 累计达854万股 (06-21 18:50)

央行就虚拟货币交易炒作约谈后,建行、工行、支付宝分别回应 (06-21 18:48)

喜鹊儿运营公司拖欠工资被冻结存款 (06-21 18:45)

浙江交科:拟中标16亿元项目 (06-21 18:42)

今夏四川用电负荷或将突破5250万千瓦 将采取多项措施保电 (06-21 18:32)

深圳下达“以旧换新”汽车购置奖励项目计划第二批 (06-21 18:32)

证监会核准 全国股转系统挂牌公司向不特定合格投资者公开发行股 (06-21 18:22)

财政部:5月全国发行地方政府债券8753亿元 (06-21 18:22)

孙宏斌再度增持融创中国290万股票 累计达854万股 (06-21 18:10)

飞鹤乳业关联公司获烟草经营许可 (06-21 17:52)

美再出政策打击华为5G 外交部:美不择手段打压中国高科技企业 (06-21 17:48)

商业父子档的情与怨:81岁万隆和33岁王思聪 (06-21 17:46)

深交所:加快塑造具有创新市场特色的全球资产配置平台 (06-21 17:43)

三连板上海贝岭:财务预测皆为第三方预测 未经公司确认 (06-21 17:38)

总市值突破千亿元!小康股份一年大涨8倍多 (06-21 17:36)


相关推荐
热点推荐

被外星人绑架多次以后,他偷偷留下证据,学者也无法给出解释?

周妮娱乐说
2021-07-24 16:25:47

滚出娱乐圈多年,居然又能看到他?

毒药君
2021-07-24 23:02:43

丈夫前妻寄一箱梨,俺嫌烂送给楼下保安,三天后他却发了财

时年爱生活
2021-07-24 12:25:58

国足主帅悬而未决!12强赛迫在眉睫,里皮归来率七归化冲击世界杯

原谅足球
2021-07-24 14:27:35

婆媳吵架,丈夫打妻子巴掌,隔天去上班后,丈夫追悔莫及

甜蜜婶子
2021-07-24 15:32:38

北京儿媳分尸案:父母卖房供女儿消费,儿媳看不顺眼,被全家分尸

随,心动
2021-07-24 00:35:33

出其不意回家却让妻子慌乱,她主动要发生关系,原因让我不能接受

故事大叔
2021-07-24 14:39:14

什么仇什么怨?莫迪盟友女儿遭多人侵犯,右眼被挖,尸体挂树上

凡间事
2021-07-24 22:31:00

2换1!2换2!篮网湖人互换悍将?开拓者两大悍将助杜兰特争冠

篮球老鬼
2021-07-24 14:24:39

一个“简单”决策,生生困死了以色列

米筐投资
2021-07-24 10:21:03

为什么中国大力发展ETC, 而不推广车牌识别技术?

冯坪灿说娱乐
2021-07-24 09:56:09

高中生自创“楔形字体”,没有一笔是弯的,老师:二维码成精了

宝妈抱宝宝
2021-07-24 18:42:37

差点损失几千万?一场早上8点的直播,让腾讯都在担心

游戏日报
2021-07-24 11:48:51

难怪广州队宁愿解约:保利尼奥休假状态仍1天工资30万元!

中超球评
2021-07-24 15:45:13

特斯拉正在做相关鉴定?司法鉴定科学研究院:在等后续结果

经济观察报
2021-07-24 17:26:03

传恒大计划本周提前赎回6月28日到期14.7亿美元债券

观点地产新媒体
2021-07-24 16:40:12

全国限量仅1台的宝马8系在广州交付

速度娱乐小团
2021-07-24 14:45:06

新钟楼事件当事人发声表示接受道歉,众多网友似乎却不买账

民生观点
2021-07-24 08:37:55

《游戏王》青眼白龙金卡法拍 竞拍价涨近9000万

3DMGAME官方号
2021-07-24 17:06:31

投资超1800亿,百家三甲医院开建分院,新一轮公立医院扩张开始?

八点健闻
2021-07-24 08:53:48
2021-07-24 20:49:08

财经要闻

头条要闻

外交部紧急提醒!美在中国旁边扔下烂摊子 失控了?

头条要闻

外交部紧急提醒!美在中国旁边扔下烂摊子 失控了?

体育要闻

再见了,保利尼奥!中超20年最强外援

娱乐要闻

曾黎穿白旗袍气质绝佳 身材凹凸有致

科技要闻

未来公开课第十期|夏伯渝

汽车要闻

价值过百万的行政级车 后座却是"备胎"

态度原创

旅游
时尚
亲子
本地
公开课

旅游要闻

6月的新疆,才是国内最美的地方!

1098克拉!世界第三大钻石在非洲南部被挖出

亲子要闻

刘欢首度谈女儿:对女儿接受快乐教育是我最后悔的

本地新闻

和对象分手后,恋爱期间的转账你会要回吗?

公开课

高考647分的高材生,蜗居网吧4年

×
日本少妇成熟免费视频 老司机午夜免费精品视频 年轻的妈妈3 日本不卡不码高清视频 动感小站精灵252集
晚娘2电影全集观看 6080yyy午夜理论片中文 99re久久热在线播放3 人妻斩熟女倶楽部六十路 色老板在线永久免费视频
美国人与动性XXX杂交 中文字幕乱码在线电影 全部免费的毛片在线看 小早川怜子在线精品视频 nana在线观看在线视频免费 影音先锋2020色资源网 欧美乱妇高清无乱码 久久大香香蕉国产免费网 亚洲人成网站在线无码 国模男女大尺度炮交150P 中文字幕色婷婷在线视频 日本片在线看的免费网站 国产国产一级aa大片 台湾自拍偷区亚洲综合 日本狂喷奶水在线播放212 亚洲AV宅男色影视在线播放 欧美 在线 成 人怡红院 国产午国产午夜精华 免费 大量色偷拍偷窥在线视频 中文字幕电影乱码在线观看 亚洲中文欧美日韩在线不卡 日本一区二区高清AV中文 日韩精品无码一区二区视频 杂交BBWXX 青青青青青午夜在线视频 亚洲天天做日日做天天欢 日本最新高清不卡一区二区 日本免费不卡一二三区 美女私密部位全部露出无遮挡 把她爽出水|14P 一区二区三区 老子影院午夜伦不卡中国文字 好大好爽我要喷水了 亚洲AV欧美AV日韩AV另类 高清在线不卡一区二区播放 日韩AV在线观看 国产V片在线播放免费观看 MM131美女视频毛片 国产亚洲日韩AV在线观看 亚洲中文字幕一区二区三区 亚洲中文无码亚洲人在线 A片在线 欧美国产日产综合新一区 欧美人禽杂交AV片在线观看 香港三级韩国三级日本三级 亚洲殴美国产日韩AV 欧美日韩AV在线旡码 东北露脸老熟女啪啪 女人与公拘交的视频A片 九九re6热在线视频精品66 日本A级黄毛片免费天堂 在线亚洲韩国日本高清二区 A级爱爱片 成 人动漫A V 在 线 免 费 伊人A片青青 亚洲日本AV在线观看 国产 亚洲 欧美 另类 在线日本无码妇人成熟免费 日本一区二区三区高清视频 欧美成人在线视频 丝袜亚洲精品中文字幕一区 日本公与息在线观看 黄网站色视频网站免费 日本在线不卡区中文字幕 欧美日韩在线不卡无码 成年女人天堂香蕉网 国产欧美国日产在线播放 自拍亚洲一区欧美另类 在线观看全免费A片 老BBWBBWBBWBBWBB... 国产A精彩视频精品视频 学生小嫩嫩11P在线观看 一本到高清在线视频观看 女人国产香樵久久精品 2020人妻中文字幕在线乱码 特大巨黑吊AV在线播放 性欧美另类黑人巨大HD 亚洲欧美国产日韩AV 日本不卡免费一二区 免费三级现频在线观看视频 2020中文字字幕在线乱码 亚洲不卡AV不卡一区二区 97人人模人人爽人人喊97超碰 欧美成年性H版影视中文字幕 亚洲小说乱欧美另类 日本成本人片无码A免费 国产亚洲日韩在线播放不卡 亚洲AV日韩AV欧美AV怡红院 在线不卡AV片免费观看 免费AV在线看 伊人久久综合热线大杳蕉 在线亚洲专区中文字幕 手机看片AV永久免费 日本AV在线 隔壁老王国产在线精品 熟妇丰满大屁股在线播放 超清偷拍KTV厕所MAGNET 一本到高清视频不卡DVD 学生真实初次破初视频血 日本无码专区免费播放一区 日本无码免费不卡AV二区 五月激激激综合网 成熟女人特级毛片WWW免费 日本XXXX色视频在线观看 乱中年女人伦中文字幕 亚洲精品国产第一区第二区 伊人成年网站综合网 日韩精品无码免费专区 日本制服AV免费一区 日本AV 久久久久久精品免费免费 2012免费高清在线观看完整版 国产清纯美女高潮出白浆 日本成熟AV免费 老女老肥熟国产在线视频 最新日本免费一区二区不卡 在线 V亚洲 V欧美V 专区 亚洲AV片不卡无码久久五月 精品国产丝袜在线拍国语 一本加勒比HEZYO东京热高清 久久天天躁狠狠躁夜夜2020 亚洲日本无码一区二区 中文字幕乱码高清完整版 免费AV片在线观看_在线看 亚洲国产欧美国产综合一区 精品热线九九精品视频 成 人影片 免费观看在线 日本素人无码AV在线 免费国产A国产片高清 人妻出轨中文字幕不卡一区 国产综合色产在线视频 国产爆乳肉感大码在线视频 XXXXW性欧美 人妻有码中文字幕在线 性欧美暴力猛交69 国产国产人在线成免费视频 五十路熟女の豊満な肉体 韩国在线无码中文字幕 国产成在线观看免费视频 乡下老妇把我夹得好爽呀 国产99视频精品免视看6 欧美日韩亚洲第一区在线 亚洲日韩色在线影院性色 性欧美VIDEOFREE精品 日本AV不卡高清在线播放 日本不卡免费一区更新二区 全免费观看A片在线 中文字幕字幕乱码在线视频 免费国免费国产在线538视频 日韩中文无线码在线视频 中文字慕精品一区二区三区 欧美毛片AⅤ免费观看 日本高清WWW午色夜在线视频 厕所偷拍HDXXX 中文字幕无码无卡视频| 日本熟妇中文无码 国产美女高潮流白浆免费观看 高清免费AV片在线观看 天天摸天天澡在线视频 成年女人看片免费视频播放人 日本高清视频WWWW色 中文字幕有码中文无码 欧美专区 制服丝袜 中文字幕 12周岁女全身裸在线播放 日本成熟少妇AV片 亚洲中文热码在线视频 免费特黄夫妻生活片 99久热国产精品视频 超级乱婬片 无码中文字幕波多野不卡 波多野结衣电影 日韩在线观看高清视频 精品AV一区二区三区在线观看 波多野吉不卡中文AV无码AV 日本一区 亚洲全国最大的人成网站 日本一道在线播放高清 波多野结衣被公司上司老板 丰满多水的寡妇 野外少妇被弄到喷水在线观看 国产在线精品亚洲第一区香蕉 夜鲁夜鲁夜鲁视频在线观看 NANA在线观看在线视频播放 亚洲欧美在线制丝袜国产 肥硕丰满老熟妇的大屁股 日本一本区免费中文高清 梅丽莎·劳伦A片在线播放 亚洲精品无码不卡在线观看 亚洲SE图 秋霞免费理论片在线观看 AV天堂中AV世界中文在线播放 亚洲欧洲日韩综合一区在线 丰满毛多小少妇12P 永久免费AV网站